趋势研报:短期持续调整,关注消息面变化

  • 日期:09-24
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2019-09-19 09: 02: 55 Yunzhang Finance

作者:云掌财经/张

市场仍处于技术形式形式的短期波动周期中。此外,调整期间市场的主要投资路线比较混乱,不适合正面布局。相反,适当的暂时谨慎更为合适。今天的分享如下:

一,全省内部发展模式逐步成熟,口腔连锁领导者成长路径清晰

2.煤基多代示范企业,中长期增长值得关注

3,专注专业,抢占智能驾驶执行制高点

4.确立转折点,预计能源运输巨头将享有周期性的上调股息,并将评级上调至“强力推动”

一,全省内外扩张模式逐步成熟,成长路径清晰的口腔链领导者

同济医疗()

口腔连锁行业方兴未艾,潜在市场广阔。根据准工业研究院的估计,2017年中国的口腔市场规模达到8800亿元。2020年的口腔市场规模预计将超过1000亿元。我们认为,口腔医疗市场目前处于供不应求的状态,需求尚未完全释放。在人口老龄化和消费升级两个趋势下,口腔连锁市场广阔。

“医院可以复制+医生可以复制+团队可以复制”,模式很明确:1)医院可以复制:依托平西路,城西和宁波三所医院创建“区域总医院+分院”实现医院复制品的模式;医生可以照搬:纽约长老会的大学合作模式,从实质意义上成立医生小组,一方面与大学合作解决医生的学术需求,另一方面解决薪资体系对医生的物质需求很强。获得治疗的能力; 3)团队可以复制:学习Mayo模型,由专家进行首次诊断和设计,由年轻医生负责实施,可复制性更强。

省“蒲公英计划”和省外“证券化基金”有明确的扩张路径:省公司实施蒲公英计划,依靠杭口的品牌优势,在3-5年内在浙江实现100家分支机构; Ji基金将直接投资于北京,武汉,重庆,成都,广州和西安的六家大型牙科医院。将来,在当地的地区综合医院逐渐成熟后,有望复制公司的“地区综合医院+分院”模式。

第二,以煤为主的多代示范企业,中长期增长值得关注

宝丰能源()

该公司是煤基多代循环经济示范企业,具有良好的区位优势。该公司拥有完整的产业链,包括煤焦化,煤制甲醇制烯烃,将焦炭气化制烯烃以及精细化工产品的深加工。它已在国内外引入。多项先进的生产技术。此外,作为优秀的民营企业,公司在投资和运营方面具有较强的成本控制能力,盈利能力十分突出。从中长期来看,随着该项目第二,三期工程的逐步建成投产,公司未来的业务规模和利润增长空间也将很大。

公司的竞争优势更加突出,主要体现在以下几个方面:1)公司具有良好的区位优势,明显的资源优势,并受到产业政策和财务偏好的支持。该公司目前拥有马连泰煤矿(360万吨)和四姑泉煤矿(150万吨),煤炭自给率约为41%。根据该公司2019年中期的报告,预计该公司将于年底在建宏4号煤矿(每年240万吨)和丁家梁煤矿(每年60万吨)投产。 2)宁东能源基地产业集群,公司循环经济产业链完善,生产技术先进。 3)公司在投资,运营等环节具有明显的成本优势,抗风险能力强。

自2007年以来,公司所在的炼焦和烯烃行业经历了数个变化周期,但公司的业务规模仍在不断扩大。 2018年,公司营业收入和母公司净回报分别为130.5亿元和3700亿元,过去11年的复合增长率分别为60%和53%。 2019年上半年,营业收入和利润分别为人民币65.2亿元(同比增长9.7%)和人民币18.9亿元(同比+ 38.1%),具有出色的盈利能力。

3.专注专业,抢占智能驾驶的行政高地

贝特利()

十五年专注于底盘制动,完成制动-电子驻车-ABS/ESC-线路控制动态布局。公司董事长袁永斌具有技术渊源。他控制着公司的战略,跟踪和研发。他在底盘制动方面投入了15年的时间,并完成了EPB-ABS/ESC-line控制制动器的布置。短期内具有电子泊车,轻量化底盘业务的客户扩展,实现了每年20%的强劲增长,长期来看智能驾驶执行核心产品线控制的生产和匹配,是汽车电子智能的纯粹目标。

盘式制动器和电子停车位:掌握国内替代方案,EPB保持20%-30%的高复合增长率。该公司以盘式制动器进入制动领域,年平均产量为300万至400万件。与竞争对手不同的是,该公司继续进行产品迭代和路线选择,并且布局完美。该公司正在研究基于盘式制动器的电子停车细分市场。 2012年,该公司进行了首个赛道选择,并批量生产了电子停车位EPB。在接下来的六年中,EPB行业的渗透率迅速提高,到2019年达到50%以上。在2018年,该公司的EPB业务以自己的方式处于领先地位,年均146万件支持一线独立燃料汽车和吉利,奇瑞和广汽等新能源汽车。同时,它已经进入了东风日产和江铃福特的配套系统。 EPB业务预计将保持20-30%的复合增长率。

线路控制:抢占线基于ABS/ESC技术的积累来控制制高点。我们发布了许多智能驾驶系列报告,认为传感层和执行层是最快的智能驾驶链接。生产线控制措施对EPB和ABS/ESC等先进研发有更高的要求,但是ESC市场被博世等外资垄断,研发与产出之间的平衡成为进入市场的主要障碍。该公司选择了第二条路线来确定生产线控制的解耦方案,避免了因技术计划变更而导致成本增加以及有效而集中的投资。该公司在7月举行了生产线控制会议,预计该生产线将在2020年上半年完成。规模生产。

第四,转折点确定,预计能源运输巨头将享有周期性的向上分红,并将评级上调至“强推”。

中远海能()

公司的三大核心业务:外贸石油运输(收入占54%),国内贸易石油运输(34%),液化天然气及其他(12%),国内贸易石油运输公司占55%的市场份额,以及COA合同的很大一部分,贡献了稳定的毛利润,LNG主要是固定收益的项目船,这两部分贡献了稳定的业绩;弹性来自外贸石油运输,公司控制着世界领先的52 VLCC,一旦周期上升,价格将增加10,000美元,年化利润将贡献约12亿元。

预计业务盈利:国内贸易,石油运输:预计年净利润贡献约为7.5亿元。 LNG:考虑到不同项目的股权比例(单个LNG船的投资回报率为15%),预计到2020年底,公司共同投资的船舶总数将达到38艘左右。 LNG船队预计将贡献6亿元。对外贸易石油运输:假设货运损益点为28,000美元/天,年营业额为330天。因此,当运费为30,000-60,000美元时,外贸部分的利润贡献分别为2、14、26和38亿元。因此,这三个业务是重叠的。以30,000-60,000美元的运费计算,总利润将分别为16、28、40和52亿美元。

考虑该公司拟增购的8.06亿股(54亿元人民币,其中集团的现金认购不超过42亿元人民币),用于购买14艘新油轮和2艘巴拿马型油轮,对应PE:21倍,12倍,8.3倍和6.4倍, 分别。我们认为公司正处于上升周期。 2021年,平均运费很可能会低于50,000。因此,它相当于PE的8倍和PB的1倍,具有投资价值。

作者:云掌财经/张

市场仍处于技术形式形式的短期波动周期中。此外,调整期间市场的主要投资路线比较混乱,不适合正面布局。相反,适当的暂时谨慎更为合适。今天的分享如下:

一,全省内部发展模式逐步成熟,口腔连锁领导者成长路径清晰

2.煤基多代示范企业,中长期增长值得关注

3,专注专业,抢占智能驾驶执行制高点

4.确立转折点,预计能源运输巨头将享有周期性的上调股息,并将评级上调至“强力推动”

一,全省内外扩张模式逐步成熟,成长路径清晰的口腔链领导者

同济医疗()

口腔连锁行业方兴未艾,潜在市场广阔。根据准工业研究院的估计,2017年中国的口腔市场规模达到8800亿元。2020年的口腔市场规模预计将超过1000亿元。我们认为,口腔医疗市场目前处于供不应求的状态,需求尚未完全释放。在人口老龄化和消费升级两个趋势下,口腔连锁市场广阔。

“医院可以复制+医生可以复制+团队可以复制”,模式很明确:1)医院可以复制:依托平西路,城西和宁波三所医院创建“区域总医院+分院”实现医院复制品的模式;医生可以照搬:纽约长老会的大学合作模式,从实质意义上成立医生小组,一方面与大学合作解决医生的学术需求,另一方面解决薪资体系对医生的物质需求很强。获得治疗的能力; 3)团队可以复制:学习Mayo模型,由专家进行首次诊断和设计,由年轻医生负责实施,可复制性更强。

省“蒲公英计划”和省外“证券化基金”有明确的扩张路径:省公司实施蒲公英计划,依靠杭口的品牌优势,在3-5年内在浙江实现100家分支机构; Ji基金将直接投资于北京,武汉,重庆,成都,广州和西安的六家大型牙科医院。将来,在当地的地区综合医院逐渐成熟后,有望复制公司的“地区综合医院+分院”模式。

第二,以煤为主的多代示范企业,中长期增长值得关注

宝丰能源()

该公司是煤基多代循环经济示范企业,具有良好的区位优势。该公司拥有完整的产业链,包括煤焦化,煤制甲醇制烯烃,将焦炭气化制烯烃以及精细化工产品的深加工。它已在国内外引入。多项先进的生产技术。此外,作为优秀的民营企业,公司在投资和运营方面具有较强的成本控制能力,盈利能力十分突出。从中长期来看,随着该项目第二,三期工程的逐步建成投产,公司未来的业务规模和利润增长空间也将很大。

公司的竞争优势更加突出,主要体现在以下几个方面:1)公司具有良好的区位优势,明显的资源优势,并得到产业政策和财政税收优惠政策的大力支持。公司目前拥有马连泰煤矿(产能360万吨)和四泉泉煤矿(产能150万吨),煤炭自给率约为41%。根据该公司的2019年中期报告,预计该公司将通过建造红寺煤矿(240万吨/年)和丁家梁煤矿(60万吨/年)于年底开始生产。 2)宁东能源基地产业集群,公司循环经济产业链完善,生产技术先进。 3)公司在投资,运营等多个环节具有明显的成本优势,抗风险能力强。

自2007年以来,公司的炼焦,烯烃等行业经历了几次周期性变化,但公司的业务规模仍在不断扩大。 2018年,公司营业收入和母公司净回报分别为130.5亿元和37亿元。速度分别为60%和53%。上半年,2019年收入和利润分别为65.2亿元人民币(+ 9.7%)和18.9亿元人民币(+ 38.1%)。

第三,专注专业,抢占智能驾驶执行制高点

伯特利()

15年专注于底盘制动,完成制动-电子驻车-ABS/ESC-线路控制布局。公司董事长袁永斌具有技术背景,对公司的战略,跟踪和研发具有控制权。他从事底盘制动已有15年的经验,并完成了制动器EPB-ABS/ESC-line控制布局。在短期内,随着电子泊车,轻量化底盘业务客户的扩展,实现每年20%的稳定增长,长期来看智能驾驶执行核心产品线控制生产和配套,是汽车电子,智能纯标准。

盘式制动器和电子停车位:掌握国内替代方案,EPB保持20%-30%的高复合增长率。该公司以盘式制动器进入制动领域,年平均产量为300万至400万件。与竞争对手不同的是,该公司继续进行产品迭代和路线选择,并且布局完美。该公司正在研究基于盘式制动器的电子停车细分市场。 2012年,该公司进行了首个赛道选择,并批量生产了电子停车位EPB。在接下来的六年中,EPB行业的渗透率迅速提高,到2019年达到50%以上。在2018年,该公司的EPB业务以自己的方式处于领先地位,年均146万件支持一线独立燃料汽车和吉利,奇瑞和广汽等新能源汽车。同时,它已经进入了东风日产和江铃福特的配套系统。 EPB业务预计将保持20-30%的复合增长率。

线路控制:抢占线基于ABS/ESC技术的积累来控制制高点。我们发布了许多智能驾驶系列报告,认为传感层和执行层是最快的智能驾驶链接。生产线控制措施对EPB和ABS/ESC等先进研发有更高的要求,但是ESC市场被博世等外资垄断,研发与产出之间的平衡成为进入市场的主要障碍。该公司选择了第二条路线来确定生产线控制的解耦方案,避免了因技术计划变更而导致成本增加以及有效而集中的投资。该公司在7月举行了生产线控制会议,预计该生产线将在2020年上半年完成。规模生产。

第四,转折点确定,预计能源运输巨头将享有周期性的向上分红,并将评级上调至“强推”。

中远海能()

公司的三大核心业务:外贸石油运输(收入占54%),国内贸易石油运输(34%),LNG等(12%),国内贸易石油运输公司占55%的市场份额,以及COA合同的很大一部分,贡献了稳定的毛利润,LNG主要是固定收益的项目船,这两部分贡献了稳定的业绩;弹性来自外贸石油运输,公司控制着世界领先的52 VLCC,一旦周期上升,价格将增加10,000美元,年化利润将贡献约12亿元。

预计业务盈利:国内贸易,石油运输:预计年净利润贡献约为7.5亿元。 LNG:考虑到不同项目的股权比例(单个LNG船的投资回报率为15%),预计到2020年底,公司共同投资的船舶总数将达到38艘左右。 LNG船队预计将贡献6亿元。对外贸易石油运输:假设货运损益点为28,000美元/天,年营业额为330天。因此,当运费为30,000-60,000美元时,外贸部分的利润贡献分别为2、14、26和38亿元。因此,这三个业务是重叠的。以30,000-60,000美元的运费计算,总利润将分别为16、28、40和52亿美元。

考虑该公司拟增购的8.06亿股(54亿元人民币,其中集团的现金认购不超过42亿元人民币),用于购买14艘新油轮和2艘巴拿马型油轮,对应PE:21、12、8.3和6.4倍, 分别。我们认为公司正处于上升周期。 2021年,平均运费很可能会低于50,000。因此,它相当于PE的8倍和PB的1倍,具有投资价值。